牛股堂票据日评：微微上行（202587）

一、行情回顾

资金市场：

2025年8月7日，为保持银行体系流动性充裕，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了1607亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有2832亿元7天逆回购到期，当日实现净回笼1225亿元。今日隔夜、7天、14天shibor利率分别较前一交易日下行0.10BP、0.80BP、1.50BP至1.3150%、1.4340%、1.4790%。

图表1 上海银行间同业拆放利率走势图

]article_adlist--> 来源：银行间同业拆借中心整理：普兰数据

来源：银行间同业拆借中心整理：普兰数据

转贴市场：

早盘，主要大行继续进场收票，中小行跟随买入，买方收票情绪回暖。卖盘出票活跃，供需基本持稳。临近午间，买盘收票有所减弱，卖盘情绪不减，年内到期票卖出明显增加，整体价格小幅上行。2月双国价格在0.66%-0.67%间小幅震荡。午后市场，部分机构离场，交投有所减弱，供给略大于需求，震荡行情延续至收盘。截止收盘，各期限双国股成交参考价为：9月0.95%，10月1.05%，11月1.05-1.06%，12月1.00-1.02%，1月0.53-0.54%，2月0.67-0.68%。

图表2 普兰村转贴利率情况

图表3 半年国股转贴利率日内实时行情

数据来源：普兰金服

直贴市场：

供给方面，一级市场票源供给能力继续增强，企业融资贴现需求稳步回暖，卖盘出票及时补充。需求方面，今日多数直贴行报价上调，幅度在2-3BP，买盘配置意愿温和。供需博弈下，今日票据利率延续震荡上涨。

图表4 普兰村直贴利率情况

数据来源：普兰金服

二、行情展望

后续展望:

资金面或延续维稳宽松。展望明日，一级市场签发量延续冲高，叠加卖盘出票热情延续，票源供给有所支撑，大行或继续抬价收票，但随着票价走低，部分买方收票意愿或有所释放。明日周五时点，票价或小幅回暖后震荡调整。

直贴利率预判：

下一交易日国股6M直贴利率+1BP至0.75%；

转贴利率预判：

下一交易日国股6M转贴利率+1BP至0.69%；

昨天，约40%的伙伴们猜对了，明天，您怎么看呢？

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